Nuevas directrices de la SEC para ETF de criptomonedas
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha dado un paso importante hacia la aprobación de más Fondos Cotizados en Bolsa (ETF) de criptomonedas, mediante la implementación de nuevos estándares de listado que se centran en los mercados de derivados. Esta medida se produce pocos días después de que el regulador aprobara las redenciones en especie para ETF, permitiendo a los inversores intercambiar directamente tokens con los emisores.
Según un reciente comunicado, la SEC ahora permite que los ETF de criptomonedas sean listados si sus contratos de futuros han estado disponibles por al menos seis meses en plataformas como Coinbase Derivatives o Chicago Mercantile Exchange (CME).
“La nueva regla permite que las acciones de un emisor sean listadas en una bolsa si la materia prima subyacente a la que se da exposición tiene un contrato en un Mercado de Contratos Designado por al menos 6 meses.” — Greg Xethalis (@xethalis) 30 de julio de 2025
Implicaciones de los nuevos criterios de aprobación
Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, considera que esta nueva regulación es “de gran trascendencia”, ya que abre la puerta a la aprobación de ETF de aproximadamente una docena de altcoins, muchas de las cuales ya tenían altas probabilidades de ser aprobadas.
Balchunas señaló que “cualquier moneda que tenga futuros cotizando por más de seis meses en el mercado de derivados de Coinbase sería aprobada”. Aunque los futuros del CME son válidos, el mercado de derivados de Coinbase ofrece una mayor variedad de criptomonedas. Esto implica que Coinbase podría facilitar el proceso, ya que incluye también los activos disponibles en el CME.
Este avance es complementario a la reciente aprobación por parte de la SEC de las redenciones en especie para ETF de
Bitcoin y Ethereum, consolidando aún más la integración de las criptomonedas con las estructuras financieras tradicionales.
El papel central de los mercados de futuros en la elegibilidad de ETF
La decisión de la SEC subraya la importancia de los mercados de futuros como un pilar fundamental para la elegibilidad de los ETF de criptomonedas. Esta orientación se alinea con la infraestructura financiera tradicional, preparando el terreno para productos criptográficos más complejos.
Sin embargo, el camino no es tan directo para las monedas meme o los activos digitales menos establecidos. Balchunas enfatizó que activos como Bonk (basado en Solana) o el “Trump coin”, que carecen de mercados de futuros activos, requerirían una ruta más compleja a través de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 (Ley del 40), conocida como la “Maniobra $SSK”.
“Podríamos ver esto también, pero en una estructura diferente. La historia muestra que la Ley del 33 es preferida porque es puramente al contado”, comentó Balchunas. Esta estructura es más restrictiva y contrasta con la Ley de Valores de 1933 (Ley del 33), que rige la mayoría de los ETF de criptomonedas al contado, y es la preferida por los emisores por su simplicidad.
James Seyffart, también analista de ETF, argumentó que la SEC está externalizando su proceso de toma de decisiones. Señaló que los estándares propuestos no mencionan la capitalización de mercado, los umbrales de liquidez o los requisitos de flotación de tokens, lo que significa que, por ahora, todo se reduce a los mercados de futuros.
“La SEC ha externalizado de forma pseudo la toma de decisiones sobre qué activos digitales se permitirán en un envoltorio de ETF. La CFTC es el principal decisor de qué activo puede tener contratos de futuros, y tener futuros es el requisito principal de esta propuesta de norma”, escribió Seyffart.
A menos que una bolsa de criptomonedas al contado se convierta en miembro del Grupo de Vigilancia Intermercado (ISG), Coinbase Derivatives sigue siendo el único miembro “puramente cripto”, lo que destaca su papel crítico en este nuevo marco.
Perspectivas de aprobación y futuro
Aunque la presentación de este marco sienta las bases, aún quedan interrogantes sobre el calendario de implementación. Balchunas estima que las aprobaciones podrían llegar tan pronto como septiembre u octubre, dependiendo de la retroalimentación regulatoria y la implementación final de la norma.
Este cambio normativo es considerado un hito importante en la integración de las criptomonedas con los mercados financieros principales, ofreciendo una hoja de ruta más clara sobre cómo más criptoactivos, además de Bitcoin y Ethereum, podrían obtener exposición en ETF en los próximos meses.
