La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) recientemente ha simplificado el proceso para la aprobación de Fondos Cotizados en Bolsa (ETF) de altcoins. Sin embargo, la persistente amenaza de un cierre del gobierno federal podría posponer significativamente la evaluación de propuestas de ETF para Cardano (ADA), extendiéndose potencialmente hasta 2026. Este escenario parece estar subestimado por el mercado, especialmente por los participantes en plataformas de predicción como Polymarket.

Contexto de aprobación de ETFs y expectativas del mercado

Tras la eliminación de los requisitos de presentación 19b-4 y la aprobación de “estándares de listado genéricos”, se anticipaba una aceleración en la aprobación de ETFs basados en altcoins. Ante estas novedades regulatorias, los inversores en Polymarket han apostado con un 90% de probabilidad a que la aprobación de un ETF de ADA se materializaría antes de finalizar el año 2025. Esta proyección refleja un optimismo generalizado sobre la celeridad de los procesos tras los ajustes de la SEC.

No obstante, existe una probabilidad del 36% de que se produzca un cierre gubernamental que se extienda por al menos un mes. Esta contingencia podría invalidar las expectativas actuales, haciendo que el 10% de probabilidades de que el ETF no se apruebe en 2025 se convierta en una apuesta más perspicaz. Incluso los procesos de aprobación más ágiles se detienen cuando las operaciones gubernamentales se encuentran paralizadas.

Impacto de un posible cierre de gobierno en la SEC

El plan de contingencia de la SEC establece que, durante un cierre gubernamental, solo un reducido número de empleados (aproximadamente 390 de un total de 4,200) permanece activo. Su enfoque exclusivo se centra en emergencias críticas y en la supervisión de los mercados existentes, dejando de lado la revisión y aprobación de nuevos productos financieros.

Aunque los emisores de ETFs pueden seguir enviando sus solicitudes a través del sistema EDGAR, el personal disponible carece de la capacidad para revisar, comentar o agilizar dichos trámites. Esta situación ya ha provocado la suspensión de todas las revisiones de Ofertas Públicas Iniciales (IPO), y ahora amenaza con paralizar la creciente ola de ETFs de altcoins que se esperaba avanzar bajo el marco de listado rápido implementado en septiembre.

Estimaciones sobre la duración del cierre gubernamental

Un examen de los contratos relacionados con el cierre del gobierno en Polymarket indica que los apostadores prevén una reanudación de las operaciones federales a finales de octubre o principios de noviembre, con el 30 de octubre como fecha de consenso general. Sin embargo, estas estimaciones son variables y están sujetas a la dinámica política.

Para la SEC, este cronograma implica al menos tres semanas adicionales sin el personal necesario para revisar solicitudes o avanzar en las aprobaciones de cripto ETFs pendientes, como el de Cardano. Cabe recordar que existen aproximadamente 89 otras aplicaciones de cripto ETFs en cartera, además de la habitual variedad de aprobaciones requeridas para productos de finanzas tradicionales.

Consecuencias temporales y logísticas

Incluso si la agencia reanuda sus actividades para la fecha estimada, le quedarían aproximadamente ocho semanas hábiles antes de la desaceleración de fin de año por las festividades navideñas, con el Día de Acción de Gracias reduciendo aún más este período. Esta ventana de tiempo limitada se vuelve crítica para la capacidad de la SEC de procesar eficientemente todas las solicitudes pendientes.

Los contratos a plazo extendido en Polymarket reflejan que los operadores asignan ahora una probabilidad del 31% de que el cierre se extienda hasta noviembre, acercándose al récord de 35 días registrado entre 2018 y 2019. Un cierre de esta magnitud dejaría a la SEC con un tiempo aún más reducido para abordar una acumulación de trabajo que ya incluye revisiones de IPO paralizadas, casos de aplicación de la ley retrasados y las solicitudes de cripto ETF, que, a pesar de su simplificación, siguen esperando evaluación.

Perspectivas para el ETF de Cardano (ADA)

Existe la posibilidad de que el ETF de ADA obtenga la aprobación antes de que finalice el año. Es difícil determinar su posición exacta dentro de la lista de prioridades del personal de la agencia, pero es razonable asumir que se encuentra en un lugar destacado dada la atención del mercado. Sin embargo, la situación de estancamiento político en Washington, reflejada en las probabilidades de Polymarket, sugiere que el proceso podría prolongarse significativamente.

Por lo tanto, esa supuesta probabilidad del 11% de que el ETF de ADA no se apruebe en 2025, si bien no es una certeza, las probabilidades de un retraso son visiblemente más elevadas de lo que el mercado parece reconocer. Este análisis subraya la importancia de considerar no solo los factores regulatorios directos, sino también las influencias externas como la política gubernamental, que pueden tener un impacto decisivo en los mercados financieros y en la adopción de nuevas tecnologías como los activos digitales.