Alta concentración de trading por inversores de gran volumen

Un reciente análisis ha sacado a la luz una notable concentración de la actividad de trading en los exchanges centralizados de criptomonedas en Corea del Sur. Según datos presentados, los inversores de gran volumen, comúnmente denominados «ballenas» en el ecosistema cripto, son responsables de más del 90% del volumen total de operaciones. Este hallazgo proporciona la primera estadística objetiva sobre el comportamiento de estos actores en plataformas centralizadas, complementando las observaciones previas basadas en datos on-chain que sugerían su influencia en el mercado DeFi.

La revelación, emanada de la oficina del legislador Lee Heon-seung del People Power Party, se basa en información proporcionada por el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) de Corea del Sur. El informe define a los «inversores ballena» como el 10% principal de los usuarios en cada exchange, y su participación en el volumen total de trading se categoriza como «concentración de trading».

Exchanges surcoreanos bajo la lupa: cifras de una dominación

El estudio detalla cómo esta concentración se distribuye entre las principales plataformas de intercambio que operan con wones coreanos. Bithumb lideró con la mayor concentración de trading de ballenas, alcanzando un impresionante 97.97% durante el primer semestre del año. Esto implica que el restante 90% de los usuarios de este exchange contribuyó con apenas un 2.03% del volumen total.

Otros exchanges mostraron cifras igualmente significativas: GOPAX con 97.95%, Coinone con 97.54%, y Korbit con 97.52%. Upbit, aunque con la concentración más baja entre los cinco principales (89.36%), es notable por haber registrado el volumen de trading más alto, con ₩1,488.6 billones. Bithumb le siguió con ₩589 billones, mientras que Coinone, Korbit y Gopax ocuparon las posiciones subsiguientes.

Estos datos subrayan una dinámica de mercado donde una pequeña fracción de participantes ejerce una influencia desproporcionada en la liquidez y el movimiento de precios.

La influencia de las ballenas en activos de diferentes capitalizaciones

El informe también destaca una correlación directa entre la capitalización de mercado de un activo y la concentración de trading por parte de las ballenas. En general, los activos con mayor capitalización de mercado presentan una concentración más elevada. Sin embargo, incluso las criptomonedas de menor capitalización no son inmunes a esta tendencia, mostrando una concentración superior al 60%.

Un análisis mensual de los diez activos de menor capitalización de mercado, desde enero de 2023 hasta junio de 2025, reveló que Bithumb mantenía la concentración más alta con un 83.8%, mientras que Upbit registraba la más baja con un 66.91%. Esta persistencia en la dominancia de las ballenas across diferentes segmentos del mercado sugiere una característica estructural más profunda.

El «efecto listing» y su reinterpretación

Tradicionalmente, las nuevas listas de criptomonedas en los exchanges coreanos han estado asociadas con un notable «efecto listing», provocando aumentos significativos en los precios. Este fenómeno se ha interpretado a menudo como un reflejo del poder adquisitivo colectivo de los inversores coreanos. Sin embargo, los datos actuales sugieren una reinterpretación de esta percepción.

La nueva evidencia indica que este «efecto listing» podría ser, en realidad, un fenómeno impulsado por un número reducido de inversores ballena. La gran concentración de trading por parte de estos actores sugiere que los incrementos de precios post-listado no son resultado de una demanda masiva y distribuida, sino de movimientos estratégicos de un grupo selecto de grandes tenedores.

Características únicas y evolución del mercado coreano

Expertos de la industria atribuyen esta elevada concentración a las particularidades del mercado cripto surcoreano. Entre ellas, destacan que los exchanges centralizados solo permiten el trading al contado y que la mayoría de los usuarios son inversores minoristas. Esta configuración crea un entorno donde las estrategias de trading de las ballenas pueden tener un impacto magnificado.

Mirando hacia el futuro, la Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur planea implementar un cambio significativo: permitir cuentas de exchange de criptomonedas a hasta 3,500 instituciones, principalmente inversores profesionales registrados, a partir de la segunda mitad de este año. Este desarrollo podría alterar la dinámica actual del mercado. Queda por ver si Corea del Sur mantendrá su estatus como un «santo grial para los listings de criptomonedas» una vez que esta nueva ola de participación institucional comience a operar.

La entrada de inversores institucionales podría diversificar el perfil de los participantes en el mercado, potencialmente mitigando la concentración de trading en manos de unos pocos, o, por el contrario, añadir otra capa de influencia de grandes actores en el ecosistema.