El auge de las memecoins y sus verdaderos ganadores

Un reciente informe de Galaxy Research ha arrojado luz sobre una realidad poco comentada en el explosivo mundo de las memecoins: los principales beneficiarios de este fenómeno no son los inversores minoristas, sino los proveedores de infraestructura subyacente. Plataformas como los launchpads (plataformas de lanzamiento de tokens), los DEX (intercambios descentralizados) y los bots de trading automatizados están cosechando ingresos sustanciales, mientras que la mayoría de los participantes individuales se enfrentan a pérdidas significativas en lo que el estudio describe como un juego de suma cero con valor esperado (EV) negativo.

Las memecoins, tokens digitales que a menudo surgen de chistes de internet, tendencias culturales o narrativa social, carecen de una utilidad intrínseca real. Sin embargo, su facilidad de creación y el atractivo de ganancias rápidas han propiciado un crecimiento sin precedentes en el mercado de criptomonedas, con millones de nuevos tokens lanzados en los últimos años.

La paradoja de la participación masiva y los beneficios concentrados

La promesa de rendimientos extraordinarios atrae constantemente a los traders al ecosistema de las memecoins. No obstante, Galaxy Digital advierte que la negociación de estos activos se asemeja más a un «arbitraje cultural» que a una inversión basada en fundamentos sólidos. Implica la capacidad de predecir o adelantarse a ciclos de atención, como comprar un token relacionado con una tendencia viral de TikTok antes de que el mercado general la reconozca.

El informe subraya que, a largo plazo, la gran mayoría de los participantes del mercado terminan perdiendo dinero con las memecoins, convirtiendo la actividad en poco más que una forma de especulación o incluso un juego de azar. Will Owens, analista de investigación de Galaxy Digital, explica que el ecosistema de las memecoins opera como una pila tecnológica, donde el flujo de capital se concentra en la capa de infraestructura que facilita su creación y comercio.

La estructura piramidal del ecosistema de memecoins

Blockchain: La base del ecosistema

En el nivel fundamental de esta estructura, las blockchains como Solana emergen como protagonistas principales. Solana, por ejemplo, alberga más de 32 millones de tokens, lo que representa un aumento superior al 300% desde principios de 2024. Esta cadena de bloques concentra el 56% de las aproximadamente 57 millones de memecoins distribuidas entre las principales redes, incluyendo Ethereum, Base y BNB Chain. El informe destaca que, aunque Base y BSC también son focos de actividad significativa, Ethereum tiende a alojar tokens de mayor capitalización y exhibe una cultura de trading menos agresiva.

La preferencia por Solana se justifica por sus bajas tarifas y alto rendimiento, factores que la han convertido en la plataforma predilecta para el lanzamiento de memecoins. Estos activos llegan a representar entre el 20% y el 30% de su volumen de trading en DEX, aunque este porcentaje ha disminuido desde el 60% registrado en enero.

Launchpads: La fábrica de nuevos tokens

Inmediatamente por encima de las blockchains, los launchpads constituyen una capa esencial, permitiendo el despliegue rápido y eficiente de nuevos tokens. Pump.fun, una plataforma de Solana lanzada a principios de 2024, es el ejemplo más claro de esta tendencia, industrializando el proceso a través de curvas de vinculación que garantizan liquidez inicial con un costo mínimo.

Pump.fun ha facilitado la creación de cerca de 12.9 millones de tokens, lo que representa un 40.31% del total de 32 millones de tokens en Solana. La capitalización de mercado totalmente diluida (FDMC) agregada de los tokens lanzados en esta plataforma supera los 4.800 millones de dólares, aunque alcanzó un pico de más de 10.000 millones de dólares a principios de año.

Owens detalla la asombrosa distribución de valor entre estos tokens: «De casi 12.9 millones de tokens lanzados en la plataforma, solo 12 representan más de la mitad de toda la capitalización de mercado totalmente diluida (FDMC). Esos doce tokens representan colectivamente 2.69 mil millones de dólares, o el 56% del total de 4.8 mil millones de dólares FDMC, mientras que el otro 44% se divide entre los millones restantes de tokens.»

Además, Pump.fun ha generado ingresos sustanciales por tarifas de creación y trading. A pesar de haber cedido terreno brevemente a competidores como LetsBonk en el verano de 2024, ha recuperado su dominio mediante innovaciones como Project Ascend, que introduce modelos de tarifas dinámicas para creadores, y colaboraciones con streamers para lanzamientos interactivos.

DEX y AMM: El motor del trading

Los agregadores de DEX y los creadores de mercado automatizados (AMM) como Jupiter, Raydium, Orca y PumpSwap de Pump.fun son responsables de extraer valor adicional al gestionar el trading inmediato posterior al lanzamiento. Estas plataformas se benefician enormemente del alto volumen de transacciones, con las memecoins impulsando la adquisición de usuarios y el crecimiento global del ecosistema.

Bots de trading y operadores especializados

Los bots de trading, como Axiom, BONKbot y Trojan, optimizan aún más este proceso al permitir el sniping (la compra de tokens en su fase inicial) y la ejecución ultrarrápida de operaciones. Esto contribuye a un entorno de trading hipercompetitivo y puramente de jugador contra jugador (PvP).

Un dato relevante es el caso de Axiom, que «ha superado los 200 millones de dólares en ingresos acumulados con un equipo de menos de 10 personas,» destacando la eficiencia y rentabilidad de estas herramientas.

Desplegadores, insiders y KOLs: Cosechando recompensas

Finalmente, los desarrolladores de tokens, los insiders (personas con información privilegiada) y los KOL (Key Opinion Leaders o líderes de opinión clave) también se benefician considerablemente. Es común que los desarrolladores y insiders retengan grandes cantidades de suministro en monederos ocultos, vendiéndolos a medida que la liquidez minorista aumenta. Los KOL, por su parte, amplifican las narrativas y coordinan campañas de promoción a través de plataformas como X (anteriormente Twitter) y grupos de Telegram, donde las comunidades se incentivan a impulsar el valor de sus tokens.

Como señala el analista de Galaxy Digital, «Las comunidades de X y los grupos de Telegram amplifican memes y coordinan campañas de promoción. Las comunidades están incentivadas a impulsar su token más alto, con la creencia colectiva sustituyendo a los fundamentos. Los KOL son una gran parte de esta capa.»

Los riesgos para los traders minoristas

En contraposición a los beneficiarios de infraestructura, la mayoría de los traders minoristas enfrentan desventajas estructurales significativas. El informe revela que el tiempo medio de retención de las memecoins en Solana es de aproximadamente 100 segundos, una caída drástica desde los 300 segundos registrados el año anterior.

«Esto significa que el participante promedio no está ‘reteniendo’ un token por horas, y mucho menos días. En cambio, están rotando rápidamente, obteniendo un pequeño porcentaje de ganancia contra otros traders en lo que es esencialmente un juego de trading PvP,» explica Owens. Esta dinámica subraya la naturaleza altamente especulativa y de corto plazo de estas inversiones.

Los riesgos son abundantes e incluyen honeypots (tokens que permiten la compra pero bloquean la venta), rug pulls (donde los insiders retiran la liquidez) y vamping (imitadores que desvían valor de los tokens originales). Incidentes de alto perfil, como el del token LIBRA, han resultado en pérdidas millonarias para los traders, mientras que los insiders obtenían beneficios considerables.

Esta compleja dinámica subraya una tendencia más amplia: aunque las memecoins pueden servir como una puerta de entrada para nuevos usuarios al ecosistema cripto, familiarizándolos con wallets y DEX, la fiebre especulativa enriquece desproporcionadamente a un grupo concentrado de propietarios de infraestructura. Para la mayoría de los participantes en el mercado, el trading de memecoins sigue siendo un juego de EV negativo, donde, como en un casino, la «casa» —los proveedores de infraestructura— siempre parece estar en ventaja.