Análisis de JPMorgan: ¿Quién impulsó la reciente corrección cripto?

La reciente caída del mercado de criptomonedas, que generó una ola histórica de liquidaciones, fue propiciada en gran medida por

inversores “nativos” del ecosistema

en lugar de por los actores institucionales o los fondos cotizados (ETF), según un exhaustivo análisis del banco internacional JPMorgan. Este informe desglosa el comportamiento del mercado, indicando que herramientas como los contratos perpetuos, populares entre los traders con mayor experiencia en criptoactivos, fueron los principales reflejos de esta tendencia bajista, evidenciando un desapalancamiento significativo.

Resistencia en el ámbito institucional y los ETF

Contrario a la percepción inicial, el informe de JPMorgan, liderado por el director general Nikolaos Panigirtzoglou, destaca la sorprendente resiliencia de los ETF de Bitcoin y Ethereum. Entre el 10 y el 14 de octubre, los ETF de Bitcoin experimentaron salidas modestas, totalizando solo USD $220 millones, lo que representa un ínfimo 0,14% de sus activos bajo gestión. Los ETF de Ethereum, aunque con una salida más pronunciada de USD $370 millones (1,23% del total administrado), también lograron mantener su estabilidad, según los datos analizados por JPMorgan.

Además, los futuros de Bitcoin negociados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), considerados un barómetro del posicionamiento institucional, no mostraron indicios de liquidaciones masivas. Sin embargo, los contratos de futuros de Ethereum sí evidenciaron un desapalancamiento notable, reflejando una estrategia de «reducción de riesgo» por parte de traders cuantitativos y asesores de materias primas (CTA).

Esto sugiere que los inversores minoristas tradicionales, que usualmente optan por estos instrumentos para obtener exposición a las criptomonedas sin la necesidad de operar directamente en exchanges, no fueron los principales responsables de la presión vendedora que desencadenó la corrección.

Contratos perpetuos: El epicentro de las liquidaciones y la desestabilización

La situación contrasta drásticamente con el comportamiento de los

contratos perpetuos

, instrumentos financieros ampliamente preferidos por los traders cripto nativos, tanto minoristas experimentados como profesionales. Estos contratos, que ofrecen un alto apalancamiento, mostraron una drástica reducción en el interés abierto. JPMorgan reportó que el interés abierto en contratos perpetuos de Bitcoin y Ethereum se desplomó aproximadamente un 40% en términos de valor en dólares.

Esta caída superó incluso las correcciones de precio de Bitcoin y Ethereum, señalando que los operarios más activos y experimentados dentro del ecosistema fueron los que encabezaron la venta masiva. Este patrón de desapalancamiento agresivo en los contratos perpetuos sugiere una toma de ganancias o una reducción de exposición por parte de los operadores más expuestos a la volatilidad del mercado, mientras que los inversores externos, con menor conocimiento interno, se mantuvieron relativamente al margen.

La mayor liquidación histórica y su impacto

La semana pasada, el mercado de criptomonedas vivió un evento sin precedentes: la mayor liquidación de posiciones apalancadas en su historia. Más de 20.000 millones de dólares en posiciones apalancadas fueron eliminadas, afectando a más de 1,5 millones de traders a escala global. Este evento, que coincidió con el anuncio de nuevas políticas arancelarias por parte del entonces presidente estadounidense, Donald Trump, exacerbó la volatilidad del mercado.

Bitcoin, Ethereum y una amplia gama de altcoins sufrieron retrocesos significativos

. Aunque los precios lograron una cierta estabilización en los días subsiguientes, el sentimiento general del mercado permanece cauteloso, dominado por la incertidumbre macroeconómica global y el posible impacto de futuras decisiones políticas y económicas.

Perspectivas y el rol de los inversores especulativos

Actualmente, Bitcoin se negocia alrededor de los USD $108.200, mostrando una ligera baja del 2,3% en las últimas 24 horas. Esta cotización se produce semanas después de que la criptomoneda insigne alcanzara un

máximo histórico de USD $126.000

. Esta volatilidad reciente subraya la tensión entre las presiones macroeconómicas globales y el comportamiento de los inversores más especulativos inherentes al ecosistema cripto.

Los analistas de JPMorgan concluyen que, a menos que se registren salidas sostenidas de ETF o reducciones significativas en las posiciones de los inversores institucionales, la dinámica actual debe interpretarse como una corrección intrínseca del ecosistema. Esto sugiere que no se trata de un cambio estructural en el apetito de los grandes inversores, sino más bien de una depuración interna del mercado impulsada por traders nativos, cuyo accionar en los contratos perpetuos continúa marcando el ritmo de las correcciones a corto plazo.

En resumen, si bien la corrección ha sido profunda y ha generado una volatilidad considerable, la culpabilidad se atribuye principalmente a los participantes internos del mercado, utilizando instrumentos de alto riesgo, en lugar de a un desinterés generalizado por parte de los inversores institucionales.