El panorama actual de las altcoins: ¿Una nueva «alt season» en curso?

El mercado de las criptomonedas evoluciona constantemente, y con él, las dinámicas que definen el rendimiento de los activos digitales. Contrario a la percepción popular, James Seyffart, analista de ETFs de Bloomberg, sugiere que la actual “alt season” se manifiesta de una manera muy distinta a ciclos pasados. En lugar de un rally generalizado de precios en altcoins individuales, Seyffart señala que las compañías de tesorería de activos digitales (DATCO, por sus siglas en inglés) son las verdaderas beneficiarias de este período alcista.

Tradicionalmente, una «alt season» se caracteriza por un aumento desproporcionado en el valor de las criptomonedas alternativas, a menudo superando el rendimiento de Bitcoin. Sin embargo, en una entrevista con Milk Road, Seyffart indicó que, si bien las DATCOs han experimentado un crecimiento significativo, muchas altcoins individuales han permanecido relativamente estancadas. Esta observación postula un cambio fundamental en cómo el capital se canaliza dentro del ecosistema cripto.

«Creo que esta es la temporada alternativa. Esta ha sido la temporada alternativa. Estas DATCO, quiero decir, han estado en llamas», subraya Seyffart, enfatizando el rendimiento excepcional de estas entidades.

La influencia de los ETFs de criptomonedas en el mercado

El marco regulatorio de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para los ETFs de criptomonedas está abriendo nuevas puertas para la inversión institucional. Aproximadamente una decena de activos digitales están posicionados para una aprobación inmediata bajo este nuevo esquema. Entre ellos se encuentran nombres conocidos como Dogecoin, Chainlink, Stellar, Bitcoin Cash, Avalanche, Litecoin, Shiba Inu, Polkadot, Solana y Hedera.

Además, otras criptomonedas como Cardano y XRP podrían calificar en los próximos meses, una vez que sus contratos de futuros cumplan con el requisito de seis meses de cotización en bolsas reguladas por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

A pesar de estas perspectivas, Seyffart modera las expectativas con respecto a la demanda de ETFs de altcoins en comparación con los productos basados en Bitcoin. La llegada de los ETFs de Bitcoin al contado generó un nivel de interés y entradas de capital sin precedentes. No obstante, el analista de Bloomberg no espera que los ETFs de altcoins repliquen este fenómeno.

«¿Será el nivel de interés que tuvo un Bitcoin, el lanzamiento del ETF de Bitcoin? Absolutamente no», afirma Seyffart, destacando una diferencia marcada en el apetito institucional.

Esta cautela se basa en la preferencia de los inversores institucionales por la diversificación y la exposición a activos de mayor capitalización bursátil y liquidez.

Diversificación: la clave para el capital institucional

Una observación crucial de Seyffart es que los productos tipo cesta, que contienen múltiples criptomonedas, es probable que atraigan significativamente más capital institucional que los ETFs de altcoins individuales. Esto se alinea con la estrategia de diversificación que muchos asesores de inversión prefieren.

Ejemplos de estos productos incluyen los de Grayscale y Bitwise, que actualmente esperan la aprobación de la SEC. El producto de Bitwise incluye diez activos, mientras que el de Grayscale se compone de cinco criptomonedas, ambas con ponderaciones basadas en la capitalización de mercado.

El marco regulatorio requiere que los contratos de futuros de estas criptomonedas se negocien durante al menos seis meses en exchanges regulados por la CFTC. Coinbase Derivatives ha emergido como la principal plataforma para cumplir con este requisito. Si bien esto delega el criterio de selección de activos a la supervisión de la CFTC, también plantea la posibilidad de que proyectos con menor trayectoria o fundamentos cuestionables puedan llegar a ser parte de estos vehículos de inversión.

Seyffart se muestra escéptico sobre si las «alt seasons» tradicionales se materializarán en el futuro, especialmente a medida que el dinero institucional se convierte en el motor principal del rendimiento de las criptomonedas. «Simplemente no veo una tonelada de dinero institucional entrando en la criptomoneda clasificada en el puesto 31», comenta, haciendo hincapié en la aversión de los inversores grandes a los proyectos de menor capitalización y liquidez.

Un cambio estructural en el mercado de criptomonedas

El capital que históricamente fluía hacia las altcoins durante los mercados alcistas ahora está siendo absorbido por las compañías de tesorería de activos digitales. La ingeniería financiera de estas entidades permite a los inversores obtener exposición apalancada a las criptomonedas a través de los mercados de valores tradicionales, ofreciendo una alternativa a la compra directa de tokens.

Seyffart interpreta las condiciones actuales del mercado como un signo de una creciente institucionalización, con actores sofisticados ingresando cada vez más en el ámbito de las criptomonedas. Este cambio estructural podría alterar permanentemente los patrones de los rallies de altcoins, ya que los canales financieros tradicionales ofrecen un acceso más sencillo a la exposición cripto a través de productos regulados, en lugar de la propiedad directa de tokens.

Los ETFs de Ethereum ilustran esta dinámica. A pesar de generar entradas sustanciales después de un comienzo lento, no han logrado impulsar un impulso generalizado en otras altcoins. Este patrón sugiere que las preferencias institucionales se inclinan hacia activos establecidos y de mayor capitalización, priorizando la estabilidad y la liquidez sobre el potencial especulativo, independientemente de la tecnología subyacente de la blockchain.

En resumen, si bien la aprobación de ETFs de altcoins representa un avance significativo en la adopción institucional de las criptomonedas, no necesariamente conduce a una «alt season» en el sentido tradicional. En cambio, el mercado está experimentando una sofisticación creciente, donde el capital se canaliza a través de vías reguladas y productos diversificados, redefiniendo las dinámicas de inversión en el vasto ecosistema de los activos digitales.