Hyperliquid ha introducido un paradigma transformador en el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi) con el lanzamiento de su propuesta HIP-3 en la red principal en octubre de 2023. Este hito permite la creación de mercados de futuros perpetuos por parte de cualquier desarrollador, eliminando la necesidad de aprobaciones por comités centralizados. La iniciativa, que requiere una significativa garantía de $20 millones, plantea interrogantes cruciales sobre la evolución de la seguridad y escalabilidad en el ecosistema DeFi.

El corazón de esta innovación reside en la democratización del despliegue de contratos de futuros perpetuos. Tradicionalmente, la introducción de nuevos productos financieros en plataformas DeFi involucraba procesos de gobernanza complejos. Hyperliquid simplifica este procedimiento, posicionándose como una infraestructura financiera robusta que facilita la creación de mini-exchanges descentralizados.

Requisitos operativos y salvaguardas económicas

Para desplegar mercados de futuros perpetuos en Hyperliquid, los desarrolladores deben depositar una garantía de 500.000 tokens HYPE, cuyo valor actual se estima en aproximadamente $20 millones. Este requisito no es meramente una barrera de entrada; es una medida de seguridad fundamental diseñada para disuadir comportamientos maliciosos y garantizar la integridad de los nuevos mercados.

Mecanismos de slashing para la integridad del mercado

Una característica central del modelo HIP-3 es el mecanismo de slashing. Los validadores tienen la autoridad para confiscar parte o la totalidad de la garantía de un desarrollador si se detecta:

• Manipulación de oráculos de precios.
• Operación imprudente del mercado.
• Cualquier acción que comprometa la solvencia de la red.

Incluso durante el período de desapuesta de siete días, la garantía permanece vulnerable a este mecanismo. Es crucial destacar que los tokens HYPE sujetos a slashing son posteriormente quemados, no redistribuidos. Esta estrategia elimina cualquier incentivo para acusaciones falsas, ya que ningún actor se beneficia directamente de la penalización de un desarrollador. Este enfoque busca asegurar que las acciones de los validadores estén motivadas exclusivamente por la protección de la red y sus usuarios.

Abordando el desafío de los oráculos

Uno de los mayores desafíos en el diseño de plataformas DeFi es la seguridad de los oráculos, que son esenciales para alimentar datos de precios precisos a los smart contracts. La manipulación de oráculos ha sido una vulnerabilidad explotada en incidentes de alto perfil, como el robo de $112 millones en Mango Markets en 2022.

Estrategias de mitigación de riesgos

Hyperliquid aborda esta preocupación exigiendo a los desarrolladores que apuesten una cantidad de capital lo suficientemente grande como para desincentivar cualquier intento de manipulación. Además, el protocolo incorpora verificaciones de sanidad a través de robustos índices de precios y una supervisión continua por parte de los validadores. En caso de fallos en el feed de precios o vencimiento de un contrato, los desarrolladores pueden activar una función de detención para liquidar posiciones a un valor justo y congelar la negociación, protegiendo así a los usuarios de fluctuaciones extremas o datos erróneos.

El sistema parte de la premisa de que los desarrolladores seleccionarán fuentes de oráculos fiables, dado que su capital está directamente en juego. Los validadores monitorean activamente los mercados y pueden aplicar slashing a aquellos desarrolladores que utilicen feeds de fácil manipulación o permitan operaciones anómalas.

Aislamiento y límites de riesgo

Cada mercado desplegado por un desarrollador en Hyperliquid funciona como un intercambio perpetuo aislado, con libros de órdenes independientes, parámetros de margen y gestión de riesgos. Esto evita que la volatilidad en un mercado se propague a otros, un diseño crucial para la resiliencia del sistema.

Mecanismos de limitación y control

HIP-3 implementa dos tipos de límites de interés abierto (OI):

• Límites nocionales: Restringen el valor total en dólares de las posiciones abiertas.
• Límites de tamaño: Restringen el tamaño absoluto de las posiciones individuales.

Estos límites se aplican por activo y a nivel global para todos los activos listados por un desarrollador. Aunque estos pueden ajustar los límites dentro de los rangos definidos por el protocolo, los validadores esperan configuraciones conservadoras, especialmente para activos volátiles o recién introducidos. Los desarrolladores también establecen los límites de apalancamiento y los requisitos de margen inicial, asegurando que ningún nuevo mercado se convierta en un riesgo sistémico de la noche a la mañana.

Proceso de lanzamiento y filtrado de calidad

Los nuevos mercados se lanzan mediante una subasta holandesa que se celebra cada 31 horas. Los desarrolladores pujan con HYPE para asegurar un espacio de despliegue. Para las tres primeras implementaciones, los desarrolladores están exentos de la subasta, facilitando la entrada inicial al ecosistema. Más allá de ganar una subasta y apostar los 500.000 HYPE, no se requiere la aprobación de un comité, lo que subraya la naturaleza sin permisos de la plataforma.

Las reglas de listado son mínimas, pero esenciales. Por ejemplo, si un token utilizado como activo de cotización para garantías se considera inseguro, los validadores pueden votar para revocar su estado, deshabilitando automáticamente los mercados que lo utilizan. Este requisito de una fianza sustancial actúa como un filtro implícito, atrayendo a proyectos serios con suficiente capital y experiencia, garantizando la calidad de los mercados y protegiendo a los usuarios de listados temporales o de baja calidad.

Comparativa con otras plataformas DeFi

Hyperliquid no es la única plataforma que busca innovar en este espacio. Otras soluciones como dYdX v4, GMX v2 y Drift Protocol también están avanzando hacia mercados más permissionless y robustos:

• dYdX v4: Transiciona hacia mercados sin permisos, aunque aún requiere votos de gobernanza para nuevos listados. Planea incorporar margen aislado para activos riesgosos y exige oráculos estrictos, con activos listados en al menos seis intercambios principales.
• GMX v2: Utiliza pools de liquidez aislados por par de negociación y oráculos Chainlink. Integra el sistema Edge Risk Oracle de Chaos Labs, ajustando dinámicamente los límites de interés abierto y los coeficientes de impacto de precios.
• Drift Protocol (Solana): Emplea oráculos sin permisos de Switchboard, con un interruptor de circuito del 10% que frena la negociación si el precio de mercado diverge significativamente del promedio ponderado por tiempo del oráculo. También limita el impacto de precios de las operaciones individuales al 2%.

Estos enfoques demuestran un consenso emergente en la búsqueda de mecanismos de seguridad robustos, aislamiento de riesgos y descentralización en el despliegue de mercados.

El verdadero test de Hyperliquid

Durante la fase de evaluación de HIP-3 en la red de prueba, no se reportaron problemas significativos. Un incidente de robo de $21 millones en Hyperliquid fue atribuido a una clave privada comprometida, sin relación con las operaciones de mercado. El verdadero desafío para el protocolo llegará con el despliegue de mercados novedosos, especialmente para índices exóticos o activos del mundo real (RWA), por parte de desarrolladores externos.

Casos históricos como la caída de Mango Markets, causada por la manipulación de un token poco negociado utilizado como garantía con un oráculo de una sola fuente, y la pérdida de $565.000 en GMX v1 debido a la manipulación de precios de AVAX fuera de la plataforma, han informado directamente el diseño de las salvaguardas de HIP-3.

El diseño de Hyperliquid combina la disuasión económica mediante la garantía con restricciones técnicas a través de límites y el aislamiento de mercados. Los validadores actúan como una última línea de defensa, con la capacidad de aplicar slashing de hasta el 100% de la garantía por infracciones graves. Este modelo transforma Hyperliquid en una infraestructura financiera que soporta la creación de múltiples mini-exchanges seguros. El equipo de QuickNode ha destacado que HIP-3 reemplaza a los guardianes tradicionales con código, manteniendo la calidad y la seguridad del usuario a través de reglas e incentivos en la cadena.

¿Quién garantiza la seguridad? Un enfoque por capas

La seguridad del sistema es multifacética:

• Los desarrolladores: Su capital está en juego, incentivándolos a operar con integridad.
• Los validadores: Monitorean continuamente y tienen la autoridad de aplicar slashing.
• El protocolo: Mediante límites automatizados, aislamiento y verificaciones de sanidad.

Este modelo asume la racionalidad de los actores, confiando en que una garantía de $20 millones disuadirá la manipulación de manera más efectiva que el control de un comité. Los desarrolladores de Hyperliquid creen que la robustez del sistema es tal que el slashing debería ser raramente necesario en la red principal, gracias a la conjunción de incentivos económicos y protecciones técnicas. La efectividad de esta combinación se probará en el tiempo, pero la propuesta de Hyperliquid es clara: cualquier activo puede convertirse en un mercado perpetuo si hay suficiente fe (y capital) para respaldarlo.