El panorama cambiante del liderazgo cripto en Asia

Tradicionalmente, el debate sobre el epicentro de la innovación y el comercio de criptomonedas en Asia se ha centrado en Singapur y Hong Kong. Ambas jurisdicciones, con su herencia de derecho común occidental y el inglés como idioma oficial, se han percibido como competidores naturales por la preeminencia en el sector. Sin embargo, un cambio significativo está emergiendo en el horizonte, con Japón posicionándose discretamente como un contendiente formidable y, según algunos expertos, incluso como el mercado con mayor credibilidad de la región para el volumen de comercio real, la infraestructura de ‘staking’ y el crecimiento institucional.

La percepción en eventos clave del sector, como Token2049, sugiere que la conversación ya no se centra en quién ganará entre Singapur y Hong Kong. En su lugar, la atención se ha desplazado hacia Japón, un país que, tras ser considerado excesivamente regulado, ha logrado construir un marco que está «a punto de estallar» con nuevas oportunidades. Konstantin Richter, CEO de Blockdaemon, destacó en una entrevista durante Token2049 que, si bien Japón tuvo un período de regulación estricta tras un inicio descentralizado del espacio cripto, ahora cuenta con una infraestructura regulatoria «escalable institucionalmente».

Singapur: de la apertura a la supervisión estricta

Singapur se forjó una reputación inicial como un «sandbox» para la innovación cripto en Asia, abriendo sus puertas a las empresas del sector con una rapidez notable. Este enfoque inicial, centrado en la innovación antes que en la regulación exhaustiva, permitió un rápido crecimiento y la consolidación de la ciudad-estado como un centro cripto.

Sin embargo, los colapsos de FTX y otras plataformas revelaron la vulnerabilidad de esta estrategia, exponiendo deficiencias en la protección al consumidor. En respuesta, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha virado hacia una supervisión rigurosa en 2024. Esto se ha traducido en:

• Mayores costos de cumplimiento.
• Mandatos de segregación de custodia de activos.
• Auditorías externas obligatorias.
• Procesos de licenciamiento más lentos.

Estas medidas, aunque buscan fortalecer la protección de los inversores, han generado un entorno más desafiante para las empresas, incluso aquellas que no atienden a clientes con sede en Singapur. Como resultado, algunas entidades se ven obligadas a considerar su salida de un mercado relativamente pequeño, a pesar del esfuerzo significativo que implica operar bajo estas nuevas directrices. Richter señaló que Singapur, que antes era tan amigable con las criptomonedas, ahora reconoce la necesidad de reglas más estrictas tras los incidentes que sacudieron la industria.

Japón: la resiliencia de la regulación anticipada

A diferencia de Singapur, Japón abordó el desafío regulatorio hace años. Tras incidentes notorios como el colapso de Mt. Gox en 2014 y el hackeo de Coincheck en 2018, los reguladores japoneses implementaron licencias estrictas, segregación de activos y reglas de custodia en tierra mucho antes de que se produjera la debacle de FTX. Esta experiencia temprana y las lecciones aprendidas formaron la base de su marco regulatorio actual, que se caracteriza por ser detallado y preventivo.

Para 2025, en lugar de endurecer sus normativas, Japón está mostrando una ligera apertura, lo que le confiere una ventaja competitiva:

• Permite el ‘staking’ institucional.
• Establece una vía para los ETF respaldados por criptomonedas.
• Clarifica las condiciones para que las empresas ofrezcan rendimientos sobre activos digitales.

El enfoque japonés se distingue por su énfasis en la protección del inversor y la previsibilidad regulatoria. Los exchanges están obligados a mantener los activos de los clientes por separado y a utilizar validadores nacionales, un esquema que es altamente valorado por los inversores institucionales.

Richter también destacó que los clientes asiáticos, particularmente en Japón, están dispuestos a invertir en infraestructura de nivel institucional, a diferencia de Europa, donde la sensibilidad al precio suele ser mayor. Esto subraya la madurez y la confianza en el mercado japonés.

El atractivo del ‘staking’ en Japón

El cambio regulatorio no es el único factor que impulsa a Japón. El entorno económico del país, con tasas de interés históricamente bajas, hace que el ‘staking’ sea una propuesta excepcionalmente atractiva. Una rentabilidad del 3% anual en Ethereum (ETH), por ejemplo, es 30 veces superior a los rendimientos de los bonos del Tesoro nacionales. Esta disparidad ha convertido a Tokio en un destino prioritario para el flujo de ‘staking’ institucional, atrayendo a operadores de nodos como Blockdaemon.

El intercambio de derivados BitMEX ha notado esta tendencia, trasladando su centro de datos a las instalaciones de Amazon Web Services en Tokio para estar más cerca de la acción, según su CEO, Stephan Lutz.

Implicaciones y perspectivas futuras

El marco cripto de Japón, que una vez fue objeto de críticas por su rigor, ahora le otorga una clara ventaja competitiva:

• Supervisión predecible.
• Fuerte protección para el inversor.
• Un entorno que favorece el aumento del rendimiento institucional.

La pregunta clave ahora es cómo los centros tradicionales como Hong Kong y Singapur responderán a esta reconfiguración del poder en el panorama cripto asiático. Su capacidad para adaptarse y evolucionar sus propios marcos regulatorios determinará su posición en esta nueva dinámica.

Análisis del mercado: Bitcoin, Ethereum y Oro

En el ámbito de los mercados, se observan movimientos significativos:

• Bitcoin (BTC): superó los $126,000 impulsado por una «tormenta perfecta» de factores macroeconómicos. Este ascenso, principalmente generado por la demanda no institucional y el optimismo de los ‘traders’ minoristas, sugiere que los grandes inversores mantienen sus posiciones y la narrativa de escasez se profundiza.
• Ethereum (ETH): cotizó alrededor de los $4,705, mostrando una fortaleza sostenida debido al renovado interés en sus fundamentos ‘on-chain’, el optimismo por las próximas actualizaciones y una rotación de capital desde BTC hacia las altcoins. BitMine Immersion Technologies (BMNR) ha capitalizado esta tendencia, expandiendo sus tenencias de ETH en un esfuerzo por controlar una porción significativa del suministro total de Ethereum.
• Oro: se aproximó a los $3,960, acercándose al objetivo de $4,000 de Bank of America. Sin embargo, los analistas de la entidad advierten sobre un posible exceso de compra y una consolidación en el cuarto trimestre, aunque las perspectivas a largo plazo sugieren que el metal podría alcanzar entre $5,000 y $7,000 si el ciclo alcista persiste.

Nikkei 225: nuevo récord

El índice Nikkei 225 de Japón alcanzó un nuevo récord, impulsado por el repunte tecnológico en Wall Street y la solidez de las acciones de chips tras el acuerdo entre OpenAI y AMD. La elección de Sanae Takaichi como próxima primera ministra de Japón también ha contribuido al optimismo, generando expectativas de políticas pro-crecimiento.