El «debasement trade» bajo escrutinio tras un evento crítico

La estrategia de inversión conocida como «debasement trade», que promueve la asignación a activos considerados «duros» como el oro y Bitcoin para contrarrestar la erosión del poder adquisitivo de las monedas fiduciarias, está siendo objeto de un intenso debate. Esta reevaluación se produce tras una notable divergencia en el rendimiento de ambos activos. El 10 de octubre, un evento significativo en el mercado, denominado por algunos como el «Viernes Negro», provocó una liquidación de más de 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas, resultando en una considerable caída del valor de Bitcoin (BTC).

Paralelamente, el oro experimentó un ascenso meteórico, alcanzando máximos históricos superando la barrera de los 4.000 dólares por onza. Este contraste abrupto ha obligado a inversores y analistas a reconsiderar la efectividad y la conveniencia de integrar Bitcoin en una estrategia de cobertura contra la devaluación monetaria.

El oro como refugio: un resurgimiento impulsado por la incertidumbre

La reciente escalada del oro a niveles récord se atribuye a una serie de factores macroeconómicos, incluyendo la creciente preocupación por la inflación global y el replanteamiento sobre la independencia de la Reserva Federal. Estas condiciones han catalizado un éxodo de capital hacia activos considerados más seguros. Analistas de JPMorgan acuñaron hace algún tiempo el término «debasement trade» para describir esta tendencia.

Sin embargo, la espectacular subida del oro ha reavivado la discusión sobre si Bitcoin, con su reciente volatilidad, todavía puede ser considerado un componente válido dentro de esta estrategia, o si el oro ha reafirmado su posición como el activo de refugio seguro por excelencia. Peter Schiff, un reconocido crítico de Bitcoin, ha expresado en un podcast reciente que «Bitcoin sigue a otros activos de riesgo… no es un refugio seguro de valor como lo es el oro. El mundo está abandonando el estándar del dólar y volviendo a un estándar de oro».

Las declaraciones de Schiff coinciden con el impresionante rendimiento del oro, que superó los 4.000 dólares por onza en octubre, acumulando una ganancia del 60% en lo que va de año y superando ampliamente el rendimiento general del mercado. Según reportes de Reuters, los metales preciosos han visto un aumento en la demanda a medida que los inversores buscan estabilidad en medio de la incertidumbre económica y las ansiedades en torno al futuro del dólar estadounidense.

Bitcoin: ¿un activo de riesgo con potencial de refugio?

La liquidación de 19.000 millones de dólares en el mercado de criptomonedas ocurrió en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas, incluyendo las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, así como la preocupación por los crecientes déficits fiscales en EE. UU. JPMorgan ha sostenido que el entorno macroeconómico actual sigue siendo favorable para las estrategias de cobertura de devaluación, citando la inflación persistente, el aumento de la deuda pública y la fragmentación geopolítica como factores que ejercen presión sobre los sistemas monetarios fiduciarios.

No obstante, la marcada divergencia en el comportamiento de los activos, con el oro alcanzando nuevos máximos mientras Bitcoin experimentaba una caída de dos dígitos, ha sembrado dudas sobre la credibilidad de Bitcoin como un verdadero activo de refugio seguro. En el momento de la publicación, Bitcoin se negociaba a 111.207 dólares, reflejando una disminución del 8% en la última semana, en marcado contraste con el oro, que ganó casi un 6% en el mismo período.

Un «trader escéptico» publicó en la plataforma X (anteriormente Twitter) que «El debasement trade se siente más como un meme que como un movimiento», reflejando la opinión de un segmento creciente de inversores que perciben a Bitcoin más correlacionado con las acciones tecnológicas que con las coberturas tradicionales contra la inflación.

La narrativa persiste: defensores de Bitcoin y la correlación con el oro

A pesar de las críticas, los partidarios de Bitcoin no han abandonado fácilmente la narrativa del «oro digital». Paolo Ardoino, CEO de Tether, mantiene que tanto el oro como Bitcoin conservan su relevancia como reservas de valor a largo plazo. Ardoino ha afirmado en X que «Bitcoin y el oro superarán a cualquier otra moneda», sugiriendo un futuro donde ambos activos complementan sus roles en la mitigación del riesgo fiduciario.

Además, datos recientes de análisis on-chain (datos de la cadena de bloques) revelan un incremento en la correlación entre BTC y el oro. Esto podría indicar que los inversores siguen posicionando ambos activos de manera conjunta en sus carteras. Ki Young Ju, CEO de Cryptoquant, señaló en X que «La correlación BTC-oro es alta; la narrativa del oro digital sigue viva. La demanda de cobertura de inflación no está muerta todavía», fortaleciendo la idea de una percepción compartida de ambos activos como cobertura.

Desafíos y advertencias para el futuro de Bitcoin en el «debasement trade»

Las correlaciones persistentes sugieren que la percepción de Bitcoin como una cobertura contra la inflación, al igual que el oro, sigue vigente en ciertas esferas de inversión. Sin embargo, voces críticas como la de Schiff advierten sobre la posibilidad de que el entusiasmo institucional por Bitcoin pueda revertirse. Schiff ha señalado que el mayor riesgo para Bitcoin radica en los fondos que se han movido desde los ETF de oro hacia los ETF de Bitcoin, y especula que muchos de esos inversores podrían regresar al oro.

Adicionalmente, Schiff alertó sobre el posible estrés en los balances financieros de las empresas de tesorería que mantienen Bitcoin, indicando que podrían verse obligadas a vender sus tenencias en caso de una recesión económica. Esta situación generaría una presión a la baja sobre los precios de Bitcoin, afectando su estabilidad.

Validez del «debasement trade»: un horizonte temporal y tolerancia al riesgo

A pesar de las narrativas contradictorias y la reciente volatilidad, la demanda de activos que operan fuera del sistema monetario fiduciario tradicional continúa acelerándose. La elección de si esta demanda se materializará predominantemente a través de Bitcoin, el oro, o una combinación de ambos, dependerá en gran medida del horizonte temporal de la inversión y la tolerancia al riesgo de cada inversor.

El oro sigue beneficiándose de una legitimidad monetaria y una confianza institucional que se ha forjado a lo largo de siglos. Por otro lado, Bitcoin ofrece atributos únicos como la portabilidad digital y un suministro fijo, elementos que lo hacen atractivo en la era digital. Sin embargo, su inherente volatilidad y la dependencia del sentimiento del mercado de activos digitales, continúan siendo factores críticos que los inversores deben considerar.