La tokenización de activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés) ha emergido como un puente fundamental entre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain. Este fenómeno ha atraído a grandes instituciones bancarias, fondos de inversión y protocolos criptográficos, proyectando un futuro donde bienes como inmuebles, créditos y materias primas se negocian de forma líquida y transparente en cadenas de bloques.

Sin embargo, un reciente informe de Tristero Research, titulado «When Slow Assets Meet Fast Markets» (Cuando los Activos Lentos Encuentran Mercados Rápidos), ha puesto de manifiesto una preocupante paradoja de liquidez. Esta investigación sugiere que la aparente liquidez y accesibilidad constante de los RWA tokenizados podría, bajo ciertas condiciones, desencadenar un colapso de mercado tan rápido como inesperado.

La paradoja de liquidez en la tokenización de RWA

El estudio de Tristero Research, destacado por Wu Blockchain, subraya que los activos subyacentes como préstamos, bienes raíces y materias primas son, por naturaleza, lentos en su movimiento y valoración. No obstante, al ser representados por tokens en la cadena de bloques, adquieren la capacidad de negociarse instantáneamente en mercados descentralizados. Esta disparidad inherente entre la naturaleza del activo físico y la velocidad transaccional del token digital constituye el núcleo de la paradoja.

El riesgo principal radica en la discrepancia entre la evolución de los eventos fuera de la cadena y la reacción acelerada de los tokens en la cadena. Un evento como un impago de un préstamo o una fluctuación en la valoración de un inmueble, que en el mundo real se desarrolla lentamente, podría provocar un colapso en cuestión de minutos para su token correspondiente una vez el mercado se ajusta. Esto, a su vez, podría desencadenar liquidaciones automatizadas en plataformas de préstamo y agotar rápidamente los fondos de liquidez.

Tristero Research establece un paralelismo inquietante con la crisis subprime de 2008. En aquel entonces, hipotecas ilíquidas se empaquetaron en complejos productos financieros que aparentaban ser líquidos, solo para colapsar bajo presión. La diferencia crucial, como advierten los investigadores, es que la velocidad inherente de la tecnología blockchain podría amplificar drásticamente el contagio en el escenario de los activos tokenizados.

Tristero Research advierte que la tokenización de RWA como préstamos, bienes raíces y materias primas crea una “paradoja de liquidez”. Si bien se empaquetan como tokens negociables 24/7, estos activos lentos e ilíquidos podrían amplificar los riesgos en tiempos de crisis; los impagos y los cambios de valoración podrían desencadenar liquidaciones rápidas…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) September 5, 2025

Riesgos operativos y de precio bajo estrés

El informe detalla diversas situaciones en las que los problemas podrían propagarse rápidamente. Un ejemplo citado es un grupo de préstamos para pequeñas empresas tokenizados que experimenta un aumento en los impagos. Si los oráculos, que son los encargados de llevar datos del mundo real a la blockchain, se actualizan con lentitud, los mercados podrían vender anticipadamente, generando una cascada de liquidaciones automatizadas. Lo que en el mundo real sería una lenta contracción del crédito, se transformaría en un rápido colapso de mercado en la cadena.

Otro escenario plausible es el colapso de tokens inmobiliarios debido a dudas sobre la custodia o la validez de los derechos de propiedad. Mientras que un proceso legal para resolver disputas podría extenderse por meses, los mercados descentralizados reaccionarían en cuestión de horas, drenando la liquidez y dejando a los protocolos con pérdidas irrecuperables.

Productos RWA-squared: un multiplicador de fragilidad

La investigación también pone énfasis en los denominados productos «RWA-squared». Estos incluyen productos estructurados, índices y sintéticos construidos sobre activos tokenizados. Aunque se comercializan como más seguros o diversificados, Tristero Research advierte que podrían, de hecho, multiplicar la fragilidad del sistema. Las correlaciones podrían converger en la propia capa de la cadena de bloques, lo que significa que si los oráculos (sistemas que proporcionan datos externos a los contratos inteligentes) o los parámetros de garantía fallan, todos los derivados vinculados a ellos podrían caer simultáneamente.

Medidas para mitigar el riesgo sistémico en RWA tokenizados

Para contrarrestar estos riesgos, Tristero Research concluye que la implementación de salvaguardas robustas es imperativa. Esto incluye la necesidad de:

• Reglas de garantía más estrictas: Asegurar que los activos subyacentes cuenten con una cobertura adecuada y bien definida.
• Actualizaciones de oráculos más frecuentes: Garantizar que los datos del mundo real se reflejen con la mayor inmediatez posible en la cadena de bloques.
• Mecanismos de disyuntor (circuit breakers): Introducir pausas automáticas en el mercado durante períodos de extrema volatilidad para ralentizar el contagio.

El informe recalca que, sin la adopción de estas medidas, la tokenización de activos del mundo real tiene el potencial de convertir un problema financiero de desarrollo lento en una crisis acelerada y de amplia propagación en el ecosistema blockchain. La comprensión y abordaje proactivo de la paradoja de liquidez son cruciales para el desarrollo sostenible y seguro del creciente mercado de RWA.