El levantamiento de una prohibición estratégica

El Reino Unido ha dado un paso significativo en la regulación de los activos digitales al levantar la prohibición de cuatro años sobre las Notas Negociadas en Bolsa (ETN) de criptomonedas. Esta decisión, anunciada por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) y con efectos a partir del 8 de abril de 2024, marca un hito en la evolución del mercado de criptoactivos dentro de una de las economías más grandes del mundo. La eliminación de esta restricción permite a los inversores institucionales negociar ETN que replican el rendimiento de criptomonedas principales como Bitcoin y Ethereum, siempre y cuando se cumplan con estrictos requisitos de cotización y operación.

La prohibición inicial, impuesta en 2020, buscaba proteger a los inversores minoristas de la volatilidad inherente al mercado de criptomonedas. Sin embargo, la FCA ha reconocido una maduración considerable en el ecosistema cripto, así como una creciente sofisticación de los actores institucionales. Este cambio de postura se justifica por la convicción de que el mercado ha evolucionado y que los inversores profesionales poseen la experiencia y los recursos adecuados para gestionar los riesgos asociados a estos productos complejos.

Impacto esperado en el mercado británico de criptoactivos

Según análisis de expertos, el levantamiento de esta prohibición podría inyectar un impulso sustancial al mercado de criptoactivos en el Reino Unido. Algunos analistas, como Simeon Thornton de Chainalysis, predicen que esta medida podría incrementar el tamaño del mercado británico de criptomonedas en hasta un 20%. Este crecimiento se materializaría a través de una mayor participación institucional, lo cual a su vez podría legitimar aún más el espacio de los activos digitales y atraer capital adicional.

La disponibilidad de ETN de criptomonedas para inversores profesionales abre nuevas vías de acceso al mercado. Anteriormente, estos inversores debían recurrir a vehículos de inversión menos regulados o a mercados extranjeros. Con la cotización de ETN en bolsas reguladas del Reino Unido, se espera:

• Mayor liquidez: La entrada de capital institucional aumentaría la liquidez general del mercado británico de criptoactivos.
• Mejorar la eficiencia del mercado: Al proporcionar un medio regulado para invertir en criptomonedas, se pueden reducir las ineficiencias y la fragmentación del mercado.
• Atracción de inversión extranjera: Una regulación más clara y un mercado más maduro pueden hacer del Reino Unido un destino más atractivo para la inversión global en criptoactivos.
• Innovación financiera: La competencia en el desarrollo y oferta de productos de inversión en criptoactivos podría fomentar la innovación dentro del sector financiero británico.

Condiciones para la cotización de ETN de criptomonedas

La FCA ha establecido criterios rigurosos para la aprobación y cotización de ETN de criptomonedas. Las entidades emisoras deberán demostrar un cumplimiento exhaustivo con las normativas existentes y futuras. Algunas de las condiciones clave incluyen:

Marco regulatorio y supervisión

La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) ha demarcado un camino claro para la cotización de las ETN de Bitcoin y Ethereum, asegurando un ambiente de operación controlado y supervisado de cerca. Solo Bolsas de Inversión Reconocidas (Recognised Investment Exchanges, RIEs) tienen la autoridad para listar estos productos y únicamente deben hacerlo para inversores profesionales. Esta medida subraya el compromiso de la FCA con la protección del inversor, al segmentar claramente el tipo de participación permitida en este mercado.

Seguridad y custodia de los activos

Los emisores de ETN deben garantizar que sus sistemas de custodia y seguridad para las criptomonedas subyacentes son de primer nivel. Esto implica el uso de custodios cualificados y la implementación de soluciones de almacenamiento en frío (cold storage), que minimizan los riesgos asociados a los ataques cibernéticos y el fraude. La robustez de la infraestructura de seguridad es un pilar fundamental para la confianza en estos productos financieros.

Transparencia y divulgación

La transparencia es un componente crítico. Los emisores deben proporcionar información detallada sobre los riesgos, las comisiones y la estructura operativa de las ETN. Esto incluye informes periódicos sobre los activos subyacentes, auditorías regulares y una divulgación clara de cómo se gestionan los riesgos de mercado y operación.

Mecanismos de respaldo y liquidez

Las ETN deben estar respaldadas por los activos subyacentes de forma adecuada y verificable. Esto podría implicar que las ETN sean físicamente respaldadas, es decir, que cada unidad represente una cantidad real de criptomoneda en custodia. Además, se esperan mecanismos que aseguren la liquidez y la capacidad de los inversores para canjear sus ETN, proporcionando una salida eficiente cuando sea necesario.

Prevención del blanqueo de capitales (AML) y financiación del terrorismo (CTF)

Todos los participantes en el mercado, desde los emisores hasta las bolsas y los inversores institucionales, deben cumplir con las estrictas normativas contra el blanqueo de capitales (AML) y la financiación del terrorismo (CTF). Esto incluye la implementación de procedimientos rigurosos de ‘Conozca a su Cliente’ (KYC) y la monitorización constante de transacciones para identificar y reportar actividades sospechosas.

Capacidad de las contrapartes

Cuando terceros son utilizados para la custodia o el mantenimiento de los activos, su solvencia y capacidad operativa deben ser evaluadas rigurosamente. La FCA requerirá que los emisores demuestren que han realizado una debida diligencia exhaustiva sobre todas las contrapartes involucradas para mitigar los riesgos de terceros.

Estos requisitos buscan establecer un entorno regulado que fomente la confianza y la integridad del mercado, posicionando al Reino Unido a la vanguardia de la innovación financiera responsable en el ámbito de los activos digitales.

Reacciones del mercado y perspectivas futuras

La decisión de la FCA ha sido recibida con entusiasmo por gran parte de la industria financiera y tecnológica del Reino Unido. Muchos ven esta medida como una señal clara del compromiso del país por convertirse en un centro líder para la innovación en criptoactivos y blockchain. No obstante, la FCA mantiene una postura cautelosa respecto a la participación de inversores minoristas, reafirmando que la prohibición para ellos seguirá vigente, debido a la naturaleza volátil y de alto riesgo de estos productos.

El levantamiento de la prohibición de las ETN de criptomonedas es una acción que podría redefinir el panorama de la inversión en activos digitales en el Reino Unido. Al proporcionar una vía regulada para la participación institucional, el país no solo refuerza su posición como centro financiero global, sino que también sienta las bases para una mayor integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.