El lanzamiento del S&P Digital Markets 50 abre nuevas vías

S&P Global ha revelado sus planes para introducir el S&P Digital Markets 50 Index, un nuevo referente en el ámbito de los activos digitales que promete redefinir la forma en que los inversores acceden y perciben el mercado de criptomonedas. Este índice innovador surge de una colaboración entre S&P Dow Jones Indices y Dinari. Dinari, a través de su plataforma dShares, emitirá un token que rastreará el rendimiento de este índice, según un anuncio realizado el 7 de octubre.

La estructura del índice es una amalgama de la economía digital: combina 15 criptomonedas prominentes con 35 acciones de empresas cotizadas que están intrínsecamente ligadas al ecosistema criptográfico. Esta dualidad busca ofrecer una exposición diversificada y representativa al sector en expansión de los mercados digitales.

Composición y requisitos clave del índice

La porción bursátil del S&P Digital Markets 50 abarca empresas activas en operaciones con activos digitales, infraestructuras de soporte, servicios financieros especializados y aplicaciones basadas en tecnología blockchain. Por otro lado, la sección de criptomonedas se nutre de la ya establecida familia de índices Broad Digital Market de S&P, asegurando una selección de activos digitales con probada relevancia en el mercado.

Según la metodología inicial, destacada por Barron’s, el índice impondrá un límite del 5% a la ponderación individual de cada constituyente. Además, se exigirán umbrales de capitalización de mercado mínimos: aproximadamente 100 millones de dólares para las acciones y 300 millones de dólares para las criptomonedas. Estas condiciones buscan garantizar la solidez y liquidez de los activos incluidos en el índice.

XRP: un fuerte candidato para la inclusión

Aunque la lista definitiva de los componentes del índice aún no se ha formalizado, la inclusión de XRP, la quinta criptomoneda por capitalización de mercado en su momento, se perfila como una posibilidad real. Esta perspectiva cobra mayor fuerza en un contexto regulatorio dinámico, especialmente tras las recientes aprobaciones de solicitudes de ETF al contado para otras criptomonedas.

El entorno regulatorio en Estados Unidos experimentó un cambio significativo el 17 de septiembre, cuando la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) aprobó criterios genéricos de cotización para los ETF relacionados con criptoactivos en las principales bolsas. Esta decisión abrió la puerta a una mayor integración de los productos de inversión basados en criptomonedas en los mercados financieros tradicionales.

Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg, comentó el 29 de septiembre que la aprobación de ETFs para altcoins no es una cuestión de “si”, sino de “cuándo”. Estas declaraciones, sumadas a la expectativa de que, una vez finalizado un posible cierre del gobierno de EE. UU., se podría desencadenar una oleada de aprobaciones de ETF de altcoins, posicionan a XRP como uno de los principales candidatos. Esta alineación temporal con el lanzamiento del índice podría fortalecer significativamente el caso de inclusión de XRP.

El efecto de índice: demanda forzada y legitimación

Estudios académicos sobre el impacto de la inclusión de activos en índices revelan patrones consistentes de “compra forzada” y desplazamientos de liquidez. Investigaciones clásicas sobre los cambios en el S&P 500, por ejemplo, identificaron aumentos de precios el día del anuncio, un elevado volumen de negociación antes de la fecha efectiva y, en general, un rendimiento a largo plazo menos pronunciado. A menudo, se observan efectos asimétricos: los activos añadidos suben, mientras que los eliminados no caen con la misma intensidad, lo que sugiere una demanda obligada por parte de los fondos indexados y una mayor conciencia de los inversores.

Esta demanda inherente genera una “prima de índice” recurrente y un costo de negociación que los fondos indexados asumen durante los reajustes. No obstante, evidencia más reciente, como la presentada en un estudio de Harvard de 2023, indica que el “efecto S&P 500” ha disminuido a medida que los mercados se vuelven más eficientes y los cambios en los índices son más anticipados. Las rentabilidades anormales alrededor de las adiciones y eliminaciones del S&P 500 se han acercado a cero en la última década.

Patrones en índices globales y el ejemplo de Tesla

Fuera del S&P 500, se observan dinámicas similares pero a menudo más pronunciadas en índices globales. Los estudios de las reconstituciones del índice MSCI, por ejemplo, muestran rendimientos anormales positivos significativos el día del anuncio, con cierta reversión posterior al lanzamiento del índice. Esto indica una presión de precios temporal impulsada por flujos mecánicos.

Un caso emblemático fue la entrada de Tesla en el S&P 500 en diciembre de 2020, que provocó compras masivas por decenas de miles de millones de dólares por parte de fondos indexados. Este evento estuvo acompañado de un volumen extraordinario y fluctuaciones significativas en el precio hasta la fecha efectiva, lo que, según análisis posteriores, generó costos de implementación considerables para los gestores de índices.

De manera general, la microestructura del mercado cambia tras una inclusión en un índice: la liquidez mejora y los spreads bid-ask se estrechan a medida que aumenta la propiedad pasiva. Sin embargo, los retornos excesivos posteriores al evento son variados y a menudo revierten una vez que cesa la compra impulsada por el índice. El consenso es que la ventaja de la inclusión se concentra en el corto período entre el anuncio y la efectividad, aunque incluso esta se ha atenuado para el S&P 500 en comparación con décadas pasadas.

Beneficios para XRP más allá del precio

Para XRP, una eventual inclusión en el S&P Digital Markets 50 podría desencadenar mecánicas similares. Los productos tokenizados y los fondos que repliquen el índice se verían obligados a adquirir posiciones en XRP antes de la fecha efectiva, generando una presión de compra temporal. La capitalización del 5% por constituyente y los reequilibrios trimestrales establecerían una demanda recurrente a medida que el índice ajusta sus ponderaciones.

Más allá de los efectos de precio, la inclusión en este índice fortalecería el atractivo de XRP tanto para inversores minoristas como institucionales. Al asociar el activo digital con un índice de referencia de S&P, basado en reglas claras y transparentes, se podría expandir su base de inversores y mejorar la profundidad del mercado a largo plazo. Esta legitimación por parte de un proveedor de índices de renombre como S&P Global podría ser un factor clave en la consolidación de XRP en el paisaje financiero digital.